FX168财经报社(北美)讯 经历数月战争冲击后，霍尔木兹海峡的原油运输正出现出人意料的强劲恢复。最新航运数据显示，在美国海军护航、油轮接驳运输以及沙特和阿联酋通过陆上管道绕行等多重措施推动下，经霍尔木兹海峡运输的原油规模已基本恢复至战前正常水平。不过，这并不意味着全球能源危机已经结束——柴油、汽油等成品油供应仍远低于战前水平，运输成本高企，而地区局势依然存在再次升级的风险。#伊朗危机追踪#

油轮追踪机构Kpler数据显示，截至本周一，经霍尔木兹海峡运输的原油7日平均规模达到约1350万桶/日，与战前基准水平大致相当。与此同时，包括波斯湾和红海在内的中东地区原油出口7日均值一度达到约1950万桶/日，高于约1700万桶/日的战前参考水平。

不同机构的统计口径有所差异，但都指向同一个趋势：中东原油供应正在快速恢复。摩根大通最新估计显示，中东原油出口已回升至约1750万桶/日，相当于战前水平的98%；此前Kpler数据则显示，9月主要中东产油国原油出口升至1632.8万桶/日，为2月底战争爆发以来最高水平。

原油恢复了，但成品油远没有恢复

表面上看，全球原油供应最危险的阶段似乎正在过去，但真正令能源市场担忧的问题已经从“有没有原油”逐渐转向“有没有足够的柴油和汽油”。

Kpler数据显示，截至周一，经霍尔木兹海峡运输的成品油7日均量仅约67.7万桶/日，远低于战前约360万桶/日。原油与成品油合计运输量约1420万桶/日，仅相当于战前约1700万桶/日基准的80%左右。

摩根大通的统计同样显示，虽然中东原油出口已恢复至战前的98%，但柴油、汽油等成品油出口约为300万桶/日，仅恢复至战前约58%。该行全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva指出，原油市场已经“基本正常化”，但成品油供应仍然受到明显限制。

这也是为什么，即便中东原油出口明显恢复，全球柴油和其他成品油价格仍维持高位。中东炼油及运输体系受到战争影响，同时俄乌冲突相关袭击继续影响俄罗斯炼厂供应，使全球成品油市场的紧张程度明显高于原油市场。

美国护航与“海上接力”撑起霍尔木兹运输

霍尔木兹原油流量能够恢复，并不意味着当地安全环境已经恢复正常。相反，目前的运输体系在很大程度上依赖高成本、高风险的临时安排。

面对航运安全风险，海湾产油国大量采用“穿梭油轮+船对船转运”的方式。一艘油轮先在美国军事保护下穿过霍尔木兹海峡，将原油运至阿曼湾附近，再转装至另一艘大型油轮，由后者继续驶往亚洲市场。

根据Kpler此前数据，8月经霍尔木兹海峡运输的原油中，超过70%曾在阿联酋或阿曼外海进行油轮转换或船对船转运。这种方式可以降低单艘大型油轮长时间暴露于高风险区域的可能性，但也显著增加了运输成本，并严重依赖美国军事力量持续提供安全保障。

海湾国家同时大幅增加陆上管道的使用。Kpler数据显示，目前约40%的海湾原油通过管道绕开霍尔木兹海峡，而战前这一比例约为17%。沙特东西输油管道以及阿联酋通往富查伊拉的管线因此成为重要替代通道。多家机构均指出，这些替代方案帮助中东出口快速恢复，但成本较高，而且管道本身同样可能面临袭击风险。

沙特东西管道重新运行

沙特阿拉伯的东西输油管道近期曾因无人机袭击受损并暂停部分运营，这一度令市场重新担忧红海出口受到限制。不过，沙特红海港口延布近期装船量重新增加，显示该管道已经恢复运行。

有趣的是，即使管道暂时停运，沙特原油出口也没有出现预期中的剧烈下降。原因在于，沙特将部分出口重新转回霍尔木兹海峡，并利用受到美军保护的穿梭油轮系统维持运输。

路透数据显示，9月主要中东产油国原油出口升至1632.8万桶/日，其中沙特和阿联酋出口回升是最重要推动因素。霍尔木兹海峡9月出口量预计达到约971.9万桶/日。

这意味着，过去数月形成的海运、转运和管道组合，已经为海湾产油国建立起一个比战争初期更具韧性的出口网络。

伊朗自身原油出口却大幅受挫

与其他海湾产油国出口回升形成鲜明对比的是，伊朗自身原油出口继续受到美国海上封锁和制裁的严重影响。

多家机构数据显示，美国自今年夏季加强海上封锁后，伊朗原油出口已经大幅下降，主要出口收入来源受到明显冲击。美国政府希望通过限制伊朗原油贸易，增加德黑兰面临的经济压力。

不过，外部分析人士对于这种经济压力最终能否改变伊朗的战略立场仍存在明显分歧。部分分析人士认为，持续限制石油出口可能削弱伊朗经济承受能力；另一些专家则指出，目前没有充分证据表明经济压力一定会促使德黑兰在核心安全和核问题立场上发生根本变化。

因此，原油出口恢复并不意味着围绕霍尔木兹海峡的政治和军事风险已经消失。

伊朗对霍尔木兹的影响力正在变化？

Kpler大宗商品研究主管Matt Smith认为，大量原油能够持续穿过霍尔木兹海峡，表明伊朗对这一关键航道的实际影响力受到挑战。但这种判断主要基于当前航运数据和美国军事护航能力，并不意味着海峡已经恢复至战前的正常安全状态。

近期数据显示，油轮仍面临袭击风险，航运公司需要承担更高保险和运输成本。美军护航、油轮接驳和陆上管道共同支撑起当前出口体系，而不是传统商业航运已经完全恢复正常。

美联社此前指出，虽然这些措施避免了市场此前担心的极端供应中断，但整个体系成本昂贵，而且并非长期可持续的替代方案。部分航线的运输成本甚至已经成为原油最终价格的重要组成部分。

真正的风险已经从原油转向柴油

当前全球能源市场最值得警惕的变化之一，是原油供应风险与成品油供应风险正在明显分化。

美国银行全球大宗商品主管Francisco Blanch此前表示，目前能源市场“最大的痛点”在柴油。美国柴油价格受到供应紧张推动明显上涨，这不仅直接增加运输、农业和工业企业成本，也可能进一步向消费者物价传导。

美国政府因此一直讨论如何缓解国内柴油压力，包括调整出口政策等选项。但市场人士普遍认为，即便限制成品油出口能够短期增加美国国内供应，也很难从根本上解决全球炼油产能受损、运输受限和地区战争造成的结构性短缺。

与此同时，中东原油供应的恢复至少降低了全球出现严重原油短缺的风险。摩根大通和高盛近期均指出，中东原油流动已经非常接近战前水平，这有助于限制油价进一步失控上涨，但成品油市场恢复明显落后。

油价为何仍站在高位？

供应恢复也带来一个看似矛盾的问题：既然原油出口已经接近正常，为什么布伦特原油仍在每桶100美元附近甚至更高水平？

原因在于，市场交易的不仅是当前供应量，更是未来供应中断的风险。虽然沙特、阿联酋等产油国通过管道和油轮转运恢复出口，但这些运输安排仍高度依赖军事保护，而且能源基础设施本身仍可能遭到袭击。一旦霍尔木兹海峡局势重新恶化、关键管道再次受损，或美国与伊朗之间爆发新一轮军事冲突，当前脆弱的供应恢复可能迅速逆转。

华尔街主要银行近期也因此上调了油价预期。最新调查显示，市场机构普遍认为，虽然中东原油供应恢复缓解了极端短缺风险，但地缘政治风险、成品油紧张和潜在出口限制仍可能令油价保持高波动。

整体来看，霍尔木兹海峡原油运输恢复至接近战前水平，是全球能源市场过去数月最重要的积极变化之一。但这种“恢复”建立在美军护航、昂贵的船对船转运以及陆上管道绕行等非常规安排之上。

更重要的是，原油恢复并没有同步解决柴油、汽油等成品油短缺。对于全球市场而言，最危险的阶段或许已经从“霍尔木兹完全断流”转变为一个更加复杂的问题：原油能够继续流动，但运输成本、燃料短缺和战争升级风险仍然高企。

这意味着，霍尔木兹海峡正在重新输送大量原油，却远未真正恢复“正常”。