非农再强也未必加息？Natixis：美联储真正盯着的是这一数据
2026-10-02 07:18:20
FX168财经报社讯 Natixis首席美国经济学家Christopher Hodge表示，即便美国9月非农就业报告周五上午公布后强于预期，也不一定意味着美联储更可能加息，但可能会为两周后的消费者物价指数（CPI）数据增添新的变数。Hodge认为，当前美联储的首要关注仍是通胀，而不是单月就业数据本身。
非农或放缓但仍稳健
Hodge在Natixis的非农预览报告中预计，9月就业增长将较8月的强劲增幅放缓，但仍将保持稳健。他预计9月非农新增就业人数为6万人，若这一预测兑现，三个月移动平均新增就业将升至8.1万人。
他指出，今年以来非农数据波动较大，且多数时候都意外向上。他预计，休闲和酒店业以及地方政府此前异常强劲的就业增长将回落至更正常水平，但受数据中心建设带动，制造业和建筑业的稳健增长仍将延续。
劳动力市场仍有隐忧
Hodge表示，消费者对自身就业前景的悲观判断，说明劳动力市场内部仍存在一定疲软迹象。他提到，工资增长温和、调查数据也显示，劳动者并不认为岗位充裕。
不过，这种“就业焦虑”同时伴随着劳动力供给放缓，使失业率在过去一年里保持相对稳定。他指出，8月失业率在非农大幅超预期的情况下仍仅上升了5个基点，部分原因就是劳动参与率回升。
“如果参与率继续恢复正常，正如我们预期的那样，这应当会伴随失业率上升至四舍五入后的4.2%。”Hodge写道。
工资数据比就业更关键
Natixis认为，通胀仍是美联储最主要的担忧，Hodge预计周五的劳动力数据不会改变这一点。他表示，劳动力市场稳定已被美联储纳入决策框架，失业率小幅上升并不值得过度担心。
但如果劳动力市场重新升温并对通胀形成推动，那将明显偏鹰派。因此，他将密切关注平均时薪数据，并预计9月平均时薪环比仍将录得约0.3%的“平淡”表现。
Hodge强调，强劲的非农并不必然意味着更鹰派的货币政策立场。“强劲的非农需要同时伴随更高的参与率、稳定的失业率以及更高的工资增速，”他说，“因此，我们不认为周五的数据会增加10月加息的压力。”
不过，他补充称，如果就业数据远弱于预期，可能会降低市场对10月14日CPI数据的容忍门槛，也就是市场对通胀读数的接受度会被进一步放宽。
10月会议或先按兵不动
展望10月联邦公开市场委员会（FOMC）会议，Hodge认为，委员会内部对通胀真实走势存在明显分歧。他表示，除非CPI高于预期且上涨范围广泛，否则最可能的路径是美联储在10月会议上暂停行动，并在12月再重新评估。
他还提到，10月会议结束后不到一周，美国就将迎来中期选举，这也增加了美联储保持耐心的理由。
“我们不认为美联储会受到政治因素左右，但如果是否加息本身就是一个难以判断的两难问题，那么通过暂停来避免政治反弹，可能是更审慎的做法。”Hodge表示。
